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    鋼價料再現階段性上漲,表現一是冬儲期間鋼廠庫存比例明顯降低

    2019-02-13   來源:   點擊數:0次 選擇視力保護色: 杏仁黃 秋葉褐 胭脂紅 芥末綠 天藍 雪青 灰 銀河白(默認色)   合適字體大小:
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       中國鋼管信息港獲悉當年:“影響冬儲后鋼價走勢的核心因素是冬儲量與節后需求的匹配程度。”中信證券分析師敖翀分析,冬儲是階段性供需錯配的體現,背后是貿易商與鋼廠的博弈。冬儲發生的核心因素是春節導致需求斷崖式下跌,每年2月鋼材消費量平均是鋼材產量的61%。冬儲期間庫存大量累積集中于春節前后共計6周時間,平均占據整個累庫總量的84%。從主要參與對象看,冬儲是鋼廠向貿易商轉嫁風險的過程,其表現一是冬儲期間鋼廠庫存比例明顯降低,二是廠庫大幅累積時間比社會庫存少4周。
      
      “本輪冬儲階段的特征是高產量與低庫存并行,預計本輪冬儲庫存中樞有望下降至2016年與2017年的高點之間,春節后需求整體有望維持韌性,鋼價料將偏強運行。”他說。
      
      “節后庫存將小幅低于2018年同期。預計春節后首周庫存將同比下降3.2%,期間庫存增幅864萬噸,冬儲規模并不小。”申萬宏源證券鋼鐵行業分析師姚洋分析,首先,春節前,由于不少前期檢修的高爐復產,而新增檢修高爐較少,因此長流程鋼廠產量穩中有增。減產則主要來自于短流程鋼廠,主要由于春節放假停產和虧損主動減產。預計春節期間兩周平均周產量為950萬噸。其次,2018年12月以來,建材終端采購超預期,同比上升8.5%,這與地產高周轉策略和節前趕工有關。預計今年春節期間兩周平均終端采購量為582萬噸,與過去兩年相當。
      
      大概率出現“開門紅”
      
      中國鋼管信息港獲悉當年:春節后鋼價大概率迎來“開門紅”。“歷史數據顯示,2009年以來的10年中,春節后首周鋼價較節前都有不同程度上漲,漲價幅度和時間長度不定,但與節后首周庫存高低沒有必然聯系。”姚洋表示,供需強弱影響鋼價走勢。
      
      敖翀表示,通過對2016年-2018年冬儲前后鋼價走勢進行分析,可以發現,2016年與2017年冬儲之后鋼價分別上漲23%與19%,原因在于冬儲期間低噸鋼毛利導致低產量,且地產與基建在節后都處于上行投資周期,需求強。2018年冬儲之后鋼價下跌15%,原因在于冬儲期間高產量疊加較高的冬儲情緒,庫存累積量較大,節后復工滯后,大量庫存導致貿易商產生恐慌性拋盤。
      
      從增量分布來看,巴西增加1890萬噸,為主要增量地,但是巴西淡水河谷礦難事故將改變市場預期。隨著礦難事故發酵,淡水河谷宣布繼續關閉10座上游尾礦壩,整個關停過程可能持續1—3年,預計影響鐵礦石年產量4000萬噸。巴西法院要求淡水河谷(Vale)位于MinasGerais州的Brucutu礦區暫停生產。Brucutu礦區是該州規模最大的礦區,鐵礦石年產能約3000萬噸。若Brucutu礦區一直未獲得官方授權許可,那么預計受影響的鐵礦石產量將由節前預計的4000萬噸增加至7000萬噸,短期引發供應憂慮。
      
      品種結構調整加劇
      
      當前噸鋼毛利僅在300元附近,鋼廠為了降低成本,對高品澳粉需求下降,低品礦需求回升。截至2月3日,65%的卡粉和61.5%的PB粉價差為114元/噸,較去年8月底的高點回落158元/噸,61.5%的PB粉和56.5%的超特粉價差為156元/噸,較去年11月初的高點回落65元/噸,高低品價差不斷收斂。后期隨著高低品價差進一步收斂,高品礦優勢凸顯,出于性價比考慮,鋼廠會增加對中高品礦的需求,進而對盤面形成支撐。
      
      鋼廠庫存同比偏低
      
      中國鋼管信息港獲悉當年:港口庫存自2018年二季度初開始持續下滑,截至2月1日,全國45個港口鐵礦石庫存量為13990萬噸。Mysteel統計的64家樣本鋼廠進口礦燒結粉礦庫存為1926.1萬噸,環比增加20.1萬噸,同比減少5.3%;國產礦燒結粉礦庫存為74.06萬噸,環比增加7.81萬噸,同比減少6.13%。由此可見,各地區樣本鋼廠鐵礦庫存陸續累積,但同比去年還是處在偏低水平,意味著節后還有很大的剛性補庫空間。
      
      綜上所述,鐵礦石供需緊平衡,港口庫存高位回落,節后鋼廠有補庫空間,對鐵礦產生較強支撐。但在全球經濟增速放緩的大環境下,鋼鐵行業或轉向供大于求,鋼材利潤收縮。單邊追多鐵礦石風險較大,建議穩健的投資者關注買鐵礦石拋螺紋鋼1905合約套利機會。同時,我們仍需關注以下潛在風險:環保力度超預期、節后補庫不及預期、成材利潤回升等。
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