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    鋼廠冬儲補庫進行時,在年前演繹怎樣的瘋狂

    2019-02-13   來源:   點擊數:0次 選擇視力保護色: 杏仁黃 秋葉褐 胭脂紅 芥末綠 天藍 雪青 灰 銀河白(默認色)   合適字體大小:
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       中國鋼管信息港昨日記者獲悉:宏觀經濟下行壓力加大,房地產投資不容樂觀,近期土地市場降溫現象明顯,成交土地占地面積大幅下滑,土地溢價率維持低位;逆周期調節隨之增強,貨幣政策將注重穩增長,維持中性偏寬松,財政政策刺激基建投資。
      
      隨著供給側結構性改革的推進,鋼鐵行業取得穩中向好的態勢,產需基本平衡。中鋼協數據顯示,2018年前11個月,全國生產生鐵、粗鋼和鋼材分別為7.08億噸、8.57億噸和10.13億噸,同比分別增長2.44%、6.73%和8.3%。價格方面,前11月鋼材價格指數平均為116.52點,同比上漲9.86%。
      
      鋼鐵企業效益也明顯好轉。2018年前11個月,會員鋼鐵企業實現銷售收入3.76萬億元,同比增長14.17%;實現利稅4149億元,同比增長50.14%。利潤方面,會員鋼鐵企業銷售利潤總額達2802億元,同比增長63.54%,銷售利潤率達7.45%。
      
      同時,2018年鋼企負債率在2016、2017連續兩年下調的基礎上,再度下降3.39個百分點至65.74%,超半數會員鋼企資產負債率降至60%以下。
      
      于勇表示,2018年鋼鐵生產的持續增加,既有填補去除“地條鋼”后騰出的市場空間的因素,也有國內市場需求增長以及產能過快釋放的因素。
      
      冶金工業規劃院院長李新創表示,2017年以前,部分“地條鋼”產量未納入統計,在取締后,市場需求由合法合規的企業產品填補。根據冶金工業規劃院數據顯示,2016到2018年,我國共化解鋼鐵過剩產能1.5億噸,同時淘汰“地條鋼”1.4億噸。
      
      與此同時,鋼材出口方面,結構明顯優化。2018年前11月,全國出口鋼材6378萬噸,同比下降8.6%,進口鋼材1216萬噸,同比增長0.5%,進出口相抵折合粗鋼凈出口5377萬噸,同比減少629萬噸,出口量連續3年下滑。但是,出口金額則大幅上漲。前11個月,鋼材出口金額同比增長11.2%。
      
      于勇說,在鋼材出口結構的優化下,高端產品出口比例提高,出口單價上升,因此出現鋼材出口數量下降的同時出口額增長。
      
      2019年鋼鐵需求或小幅下滑
      
      冶金工業規劃研究院發布的《2019年我國鋼鐵需求預測成果》顯示,預計受建筑、能源、汽車等行業用鋼需求下降影響,2019年我國鋼材需求總量將小幅下滑。這是此輪鋼鐵行業在經歷2016年、2017年、2018年連續3年上漲后首次進入收緊通道。
      
      對此,于勇表示,我國仍是全球最大的鋼材消費市場,但隨著經濟結構調整,拉動經濟增長的主要動力由投資轉向消費,新舊動能轉換過程中新經濟增長點對鋼材需求強度明顯減弱。
      
      中國鋼管信息港昨日記者獲悉:基礎設施投資(不含電力)增速企穩回升至3.7%,國家相關補短板政策的出臺,對鐵路、公路、機場等領域建設提出了明確的要求,預計在積極財政政策的支持下,2019年基礎設施投資有望從低谷回升至10%以上。具體來看,2019到2020年間,鐵路需求量保持在2600萬噸左右,公路方面需求2700萬噸左右。
      
      在造船和集裝箱行業領域,盡管2018年造船完工量有所下滑,但新承接船舶訂單量和手持訂單量繼續保持增長趨勢;集裝箱產量繼續保持增長,但增速有所放緩。因此,上述兩行業2019年預計延續向好局面。
      
      與此同時,用鋼重點行業中,房地產、汽車或下滑。中鋼協上述調研報告指出,房地產市場增長整體偏緊的方向不會有大幅調整,房地產市場銷售疲軟、高周轉策略不可持續,預計2019年房地產投資和新開工面積增速會回落。
      
      于勇指出,建筑行業是鋼材消費最大的行業,大約占鋼材消費量50%。其中,房地產建設用鋼又占整體建筑用鋼的50%,因此,在投資和新開工面積增速等關鍵指標回落的背景下,鋼材需求也會小幅下滑。
      
      “受稅收政策調整的影響,我國汽車產銷出現了28年來的首次下降。”于勇說,目前來看,汽車低速增長是消費提前透支下的回落。預計汽車用鋼需求變化不大,但汽車板生產企業盈利水平將有所下滑。
      
      鋼鐵產業布局調整 兼并重組范圍將擴大
      
      鋼企持續盈利基礎并不牢固,隨著2018年11月鋼材價格的大幅下跌,企業效益下滑,部分鋼企主業處于盈虧平衡邊緣。“全行業必須認識到,如果不轉變過去依靠規模擴張、高產超產的思路,仍有可能回到供大于求的老路上。”
      
      鋼鐵行業本輪調整與以往依靠固定投資拉動消費增長的周期性復蘇不同,此次脫困主要依靠壓減產能、環保倒逼,若不鞏固當前的成果,可能再次陷入困局,未來再調整的難度也將更大。
      
      對此,工信部原材料工業司鋼鐵處副處長文剛表示,鋼鐵去產能已取得一定效果,下一階段我們需鞏固去產能成果,嚴防“地條鋼”死灰復燃和已化解的過剩產能復產,控新增、嚴禁以任何名義備案新增任何冶煉產能。
      
      國家發改委產業協調司巡視員夏農表示,2019年將繼續加強對違規違法行為的查處。例如,2018年核查中發現,有些企業以提高資源綜合利用、延長產業鏈等名義試圖突破嚴禁新增鋼鐵產能政策底線,有些企業未履行任何手續違法違規建設鋼鐵項目或新增產能。另外,對于鑄造中頻爐違規轉產、違規生產法蘭盤及普碳鋼等現象嚴查,嚴防“地條鋼”改頭換面。
      
      “下一步工作要點是從化解過剩產能轉向防范已化解產能復產。”于勇表示,鋼鐵行業供給側結構性改革主攻方向將從產能總量調整轉向現有產能結構優化、布局調整和兼并重組。
      
      供給端:利潤驅動與政策性限產放松下,焦企高爐開工率維持相對高位,焦炭供應逐步釋放,但焦炭現貨已提降6輪,部分地區7輪。噸焦利潤已至盈虧線附近,部分焦企出現減產,疊加煤礦礦難事件,焦煤成本支撐下,焦炭價格下跌空間有限。
      
      需求端:近期多家鋼廠出臺冬儲政策文件,鋼材社庫溫和上升,在溫和冬儲補庫階段,成材利潤有望向上修復,前期檢修的鋼廠將陸續投產,緩解鋼廠焦炭庫存壓力。
      
      溫和冬儲備貨階段,或逐步加大對原料端的采購,消耗鋼廠內在庫存,預計焦炭在春節之前震蕩偏強。
      
      一。行情回顧
      
      螺紋鋼期貨主力呈現震蕩偏強走勢,一方面由于經過前期大幅的下跌,鋼廠成材利潤出現大幅收縮,鋼廠出現大面積檢修,高爐開工率連續下滑,供應端釋放得到一定抑制,另一方面近期各項經濟指標出現下滑,在中美貿易爭端、經濟下行壓力加大背景下,政策面暖風頻頻,降準降息、減稅降費等修復市場信心。而對于原料端焦炭呈現區間震蕩走勢,弱于螺紋,一方面由于螺紋鋼現貨與期貨背離,現貨價格持續低迷導致鋼廠利潤收縮施壓原料,黑色系利潤再分配將引導行業重整價格體系。另一方面焦炭供需基本面較弱,下游鋼廠焦炭庫存逐步累積,采購積極性不佳,同時焦企限產不及預期,焦爐開工率不減,焦炭供應壓力不減,近期焦炭現貨連續六輪提降,部分地區出現七輪提降,噸焦利潤進入盈虧線附近。
      
      后期焦炭價格將何去何從,筆者將從以下幾點進行分析,以供投資者參考。
      
      二。宏觀環境穩中趨降,逆周期調控政策可期
      
      從經濟數據來看,國內經濟維持穩中趨降的格局。三季度經濟增速僅6.5%,較二季度繼續下降;IMF預計2019年全球經濟增速將放緩,同時中美貿易爭端具有不確定性與持久性,在內外承重下,國家正在從貨幣政策及財政政策方面努力對沖下行周期,貨幣政策將更注重穩增長,維持中性偏寬松,財政政策刺激基建投資,政策面的刺激將逐步修復市場信心。
      
      作為鋼鐵行業下游需求,房地產投資不容樂觀。今年房地產投資維持韌性主要受土地購置費支撐,一般土地購置費滯后土地成交總價的變化大概一年左右,而近期土地市場降溫現象明顯,從100大中城市周度數據發現成交土地占地面積244.17萬平方米,較上期2539萬平方米大幅下滑,同時成交土地溢價率也維持低位,土地購置費有望承壓回落。2018年房企融資困難,房企為了償債積極推盤加大新開工面積,但商品房銷售面積持續下滑資金回款壓力加大,2019年房地產新開工面積即房企推盤意愿下滑,房地產投資負重前行。
      
      三、基本面分析
      
      1.利潤調節將接力環保限產約束焦炭產量
      
      焦炭供應逐步釋放,鋼材溫和冬儲緩解供應壓力。11月焦炭產量3541.1萬噸,當月同比增速1.9%,焦炭表觀消費量3455.39萬噸,從8月份以來,焦炭產量與表觀消費量的差值在逐步的上升,一方面由于今年是焦化企業盈利較高的一年,同時發改委定下環保不是一刀切的新基調,在利潤驅動與政策性限產放松下,焦企高爐開工率維持相對高位,加大生產。另一方面在國內宏觀經濟下行、中美貿易爭端反復無常背景下,鋼材下游需求汽車、家電、船舶行業均出現景氣度不佳,相關上市公司盈利均出現大幅下滑,而筆者上面分析的房地產投資也不容樂觀,疊加在鋼材消費淡季,鋼材的表觀消費量出現下滑,制約著原料端的需求。
      
      元旦之后,多家鋼廠公布冬儲補庫文件,據mysteel,近期鋼材的社會庫存緩慢上升,廠庫出現下降,社會庫存的緩慢累庫,說明現貨逐步進入冬儲補庫,在冬儲補庫期間,螺紋鋼現貨或將止跌上漲,繼而消化近期鋼廠由于檢修導致焦炭累積的庫存,加大焦炭等原料的采購,緩解焦炭供應壓力。
      
      焦炭產能分布較分散,議價權弱于鋼廠與煤企,未來需持續關注河北、山西淘汰4.3米老焦爐以及河北、山東、河南省“以鋼定焦”制度的實施情況。從焦炭月度產量來看,9月以來焦炭產量均比去年同期高,筆者用13-17年12月月度產量均值測算2018年預計全年焦炭產量為36351.7萬噸,較去年36630.7萬噸基本持平。而煤炭生產大省山西焦炭月度產量均高于往年,11月山西省焦炭產量763.8萬噸,占比21.6%,河北省焦炭產量299.4萬噸,占比8.5%;從焦炭產能分布看,據mysteel,全國焦化產能55479萬噸,產能分布較高的是山西省12792萬噸,焦化企業105家,河北省9007萬噸,焦化企業54家,山東省5585萬噸,焦化企業43家,可見焦炭不管從產能分布與產出量都較為分散,焦企集中度不高,焦炭的定價依附于鋼廠、煤企的利潤調節,從而來約束焦炭產量。
      
      目前市場關注的主要是山西省4.3米及以下、運行十年以上焦爐的退出與河北、山東、河南三省“以鋼定焦”方面具體的實質性進展。據mysteel,山西省4.3米及以下焦爐占全省產能約59%,5.5米及以上焦爐占比約34%,從2020年山西省產能的退出預估與產能置換發現對焦炭的供給影響有限;而從“以鋼定焦”制度對河北、山東、河南三省量化測算,發現由于三省的焦化產能與煉鐵產能比值的不同,若按照統一標準來實施不太適合,需根據實際情況對各省份實施不同標準,從而達到焦化企業產能集中度提高與優質的產能釋放,提高焦企的話語權。
      
      2.鋼廠溫和冬儲,利潤修復緩解焦炭庫存壓力。
      
      焦炭的下游主要是鋼廠,焦炭的需求取決于鋼材的需求。11月鋼材產量為9423萬噸,環比下降3.8%,同比上升8.5%,11月鋼材表觀消費量為8999.5萬噸,環比下降3.9%,同比上升8.9%,而鋼材的產量與表觀消費量差值在逐步的下降,一方面發現近期鋼材的產量與表觀消費量均出現下滑,而鋼材的產量減小的幅度大于消費量的減小幅度,說明近期鋼廠在鋼材利潤大幅收縮下,加大高爐檢修量,以及在環境持續惡化下鋼廠政策性限產抑制產量的釋放,另一方面近期雖然處于需求季節性淡季,但在房地產趕工現象、房企加大推盤銷售回暖資金償債、基建投資逐步回暖等帶動下,鋼材的消費仍處韌性。
      
      鋼廠在溫和冬儲備貨中,成材利潤的修復緩解鋼廠累積的焦炭庫存壓力。商品期貨的研究主要針對供需基本面研究,在市場化的經濟體制下,經濟的擾動源頭是需求,需求驅動價格與利潤,利潤再驅動供給。從近期跟蹤螺紋鋼、熱卷的盤面利潤發現盤面利潤向上修復,雖然近期螺紋鋼期現價格背離,但在溫和冬儲備貨情緒下,現貨有望止跌企穩。
      
      鋼廠前期檢修的高爐將陸續投產,鋼廠高爐開工率有望上升。從唐山高爐開工率與產能利用率周度數據看,當前唐山鋼廠高爐開工率為53.66%,環比上升2.44%,高爐開工數為88個,環比上升4個,當前唐山鋼廠產能利用率為64.13%,環比上升1.62%,當前多家鋼廠公布冬儲政策文件,溫和的冬儲補庫將逐步帶動對原料端的補庫預期。
      
      鋼材社會庫存溫和上升。元旦之后鋼材社會庫存從年前797.56萬噸上升到884.63萬噸,上漲11%,從歷年冬儲補庫數據來看,在累庫階段隨著對原料端的積極采購將帶動原料端的上漲,當累庫達到一定階段就將會去庫存,去庫存階段通常帶動原料端的下跌,而當前正處于逐步累庫的階段,原料端或將在春節之前震蕩偏強。
      
      中國鋼管信息港昨日記者獲悉:焦炭出口依然強勁,國際市場剛性需求強勁。據國家統計局,12月份,焦炭及半焦炭出口111.8萬噸,同比增長7.5%;較上月增加24萬噸,環比增長27.77%。當月焦炭出口均價2155.64元/噸,環比增長29.94元/噸。全年出口焦炭975.4萬噸,比2017年增加167.7萬噸,同比增長20.8%;均價1998.15元/噸,比2017年提高188.07元/噸。
      
      3.鋼廠、焦企焦炭庫存繼續上升,港口庫存出現下滑
      
      庫存是供需雙方博弈的結果,庫存反應供需關系的動態與方向。鋼廠焦炭庫存繼續上升,具體為國內樣本鋼廠(110家)焦炭庫存469.34萬噸(+4.8),平均可用天數10.8天(+0.3),目前鋼廠焦炭庫存維持中高水平,對焦炭采購積極性不佳,但隨著近期河北、江蘇地區前期檢修的鋼廠高爐陸續復產,會緩解鋼廠累積的焦炭庫存壓力。
      
      國內樣本焦化廠(100家)焦炭庫存49.5萬噸(+6.9),焦化企業焦炭庫存繼續回升,對鋼廠打壓焦炭價格信心不足。焦炭現貨價格已陸續提降六輪,部分地區七輪,噸焦利潤已至盈虧線附近,部分焦企出現減產,同時近期發生的煤礦礦難事件,持續發酵,國家安監局要求超千米沖壓礦井與瓦斯突出的礦井關停體檢,導致焦煤現貨價格大幅上漲,在焦煤價格成本支撐下,焦炭現貨價格下跌空間有限。
      
      港口庫存一般反映貿易商投機情緒,具有放大行情走勢的特點。焦炭港口庫存出現回落,本周主要港口焦炭庫存300萬噸(-9.5),其中天津港54萬噸(+2),連云港6萬噸(+0.5),日照港130萬噸(-2),青島港110萬噸(-10),貿易商近期詢價略雖有增多,但采購謹慎,無囤貨意向,多持觀望態度,港口貿易資源報價持續承壓下調。
      
      四、市場展望與投資
      
      宏觀經濟下行壓力加大,房地產投資不容樂觀,近期土地市場降溫現象明顯,成交土地占地面積大幅下滑,土地溢價率維持低位;逆周期調節隨之增強,貨幣政策將注重穩增長,維持中性偏寬松,財政政策刺激基建投資。
      
      供給端:利潤驅動與政策性限產放松下,焦企高爐開工率維持相對高位,焦炭供應逐步釋放,但焦炭現貨已提降6輪,部分地區7輪。噸焦利潤已至盈虧線附近,部分焦企出現減產,疊加煤礦礦難事件,焦煤成本支撐下,焦炭價格下跌空間有限。需求端:近期多家鋼廠出臺冬儲政策文件,鋼材社庫溫和上升,在溫和冬儲補庫階段,成材利潤有望向上修復,前期檢修的鋼廠將陸續投產,緩解鋼廠焦炭庫存壓力。
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